Thị trường chứng khoán chưa bao giờ có liên quan lớn đến nền kinh tế, báo hiệu rằng nó có thể bị định giá quá cao

Quy mô của thị trường chứng khoán so với quy mô của nền kinh tế đang ở mức cao nhất từ trước đến nay, làm dấy lên lo ngại rằng mức cao nhất mọi thời đại gần đây của thị trường là xa rời thực tế. Như các nhà đầu tư huyền thoại Warren Buffett và Paul Tudor Jones đã đo lường cổ phiếu. thị trường theo cách này, hoặc các cách tương tự trong quá khứ để xác định xem nó được định giá quá cao hay được định giá thấp hơn. Trong khi một số biện pháp định giá dựa trên các ước tính hay thay đổi của nhà phân tích, thì tỷ lệ vốn hóa trên GDP của thị trường vốn dựa trên dữ liệu cụ thể và đơn giản. Điều tương tự cũng xảy ra đối với thước đo được ưa thích của Buffett, vốn hóa trên tổng sản phẩm quốc dân của thị trường chứng khoán và tỷ lệ giá trên thu nhập được điều chỉnh theo chu kỳ, do Robert Shiller, người đoạt giải Nobel, tạo ra. CAPE, tỷ lệ của thị trường chứng khoán so với thu nhập trong lịch sử, đang ở gần mức cao nhất kể từ khi bong bóng dot-com. Theo Goldman Sachs, Goldman Sachs đã lưu ý với khách hàng vào tuần trước để định giá không thực tế về mức tăng trưởng trong tương lai. Tỷ lệ vốn hóa trên GDP của thị trường chứng khoán đang ở mức cao nhất mọi thời đại, trên 200%. Với việc chỉ số S&P 500 tăng hơn 1% vào năm 2020, sau mức tăng gần 30% vào năm ngoái, cổ phiếu đắt hơn theo tiêu chuẩn lịch sử. Tỷ lệ này đo lường giá trị của tất cả các công ty đại chúng và chia nó cho GDP của Mỹ. định giá đứng ở bất kỳ thời điểm nào. " Oracle của Omaha cho biết ông thích tỷ lệ vốn hóa thị trường trên GNP vào khoảng 70% đến 80% - theo tính toán của CNBC, theo tính toán của CNBC, nhà quản lý quỹ đầu tư Jones cũng theo dõi một biến thể của thước đo Buffett. Vào năm 2017, Jones cho biết giá trị của thị trường so với nền kinh tế nên "đáng sợ" đối với Cục Dự trữ Liên bang do Janet Yellen lãnh đạo do lãi suất thấp. Fed sau đó đã tăng lãi suất ba lần trong năm 2017, hai lần sau bình luận của Jones. Cuối cùng, ngân hàng trung ương đã nhận được cảnh báo và tự đảo ngược, cắt giảm lãi suất ba lần trong năm ngoái giúp nền kinh tế bắt kịp. Thước đo của ShillerCAPE gần mức cao nhất kể từ bong bóng dot-com năm 2000, khi cổ phiếu internet tăng và cuối cùng sụp đổ, giảm gần 80%. có giá trị trong vòng bảy tháng. Tỷ lệ CAPE là một thước đo so sánh định giá cổ phiếu từ các thời đại khác nhau bằng cách tính trung bình thu nhập trong 10 năm, loại bỏ một số biến động ngắn hạn của mỗi chu kỳ thị trường. Hiện tại, CAPE nằm ở khoảng 28, trong phân vị thứ 90, mà Shiller gọi là "đáng kể "trong một bài báo trên New York Times năm nay. Để chắc chắn, nó đã cao hơn một chút vào tháng 9 năm 2018, giai đoạn trước khi thị trường bán tháo đáng kể. Định giá cao, tăng trưởng thu nhập thấp. Mức tăng đáng kể như vậy trong năm 2019 đã khiến chứng khoán Mỹ trở nên đắt đỏ - trong thập kỷ thứ 10, có nghĩa là cổ phiếu đã rẻ hơn. "Định giá cao như vậy trong các giai đoạn trước đã ảnh hưởng đến lợi nhuận vốn chủ sở hữu trong 5 năm tiếp theo và làm giảm tỷ lệ kết quả tích cực", CIO Sharmin Mossavar-Rahmani của Nhóm Chiến lược Đầu tư Goldman Sachs cho biết trong triển vọng năm 2020 của tập đoàn. "Phần lớn lợi nhuận của năm ngoái đến từ việc định giá cao hơn, chứ không phải tăng trưởng thu nhập, chỉ làm tăng thêm mối lo ngại của các nhà đầu tư". Lãi suất thấp liệu có ổn không? Một số nhà kinh tế và thương nhân cho rằng lãi suất thấp do các ngân hàng trung ương trên thế giới đưa ra là nguyên nhân mức định giá cao và duy trì chúng sẽ cho phép PE cao hơn mà không gây lo ngại. Tuy nhiên, Shiller lưu ý rằng mức lãi suất trong lịch sử không tương quan với tỷ lệ CAPE, cổ phiếu tiếp tục leo lên mức cao kỷ lục và dường như không quan tâm đến áp lực địa chính trị. Shiller cho rằng lợi ích thu được là do "tinh thần động vật", cảm giác lạc quan và nghiêng về rủi ro. "Tinh thần động vật cao trên thị trường chứng khoán thường liên quan đến sự coi thường thẩm quyền truyền thống và ý kiến chuyên gia", Shiller viết. Shiller viết trên tờ The New York Times của Tổng thống Donald Trump: “Sự trỗi dậy của một niềm tin rõ ràng vào điều phi lý như thế này đang gây khó khăn ở nhiều cấp độ”. từ các doanh nghiệp sử dụng nhiều vốn hơn ở Mỹ, như đường sắt, tiện ích và nhà máy sản xuất, có thể đã góp phần vào sự mất kết nối giữa chứng khoán và nền kinh tế. Một số công ty lớn nhất trên thế giới được xây dựng thông qua việc sử dụng rất ít vốn và phần mềm, nhưng đã dẫn đầu sự mở rộng lớn nhất trong lịch sử Hoa Kỳ.— Theo báo cáo từ Nate Rattner và Michael Bloom của CNBC.